非银金融行业跟踪周报：业绩高增长或将驱动保险券商股估值修复251026

核心观点

生猪：产能去化确定性强化。当前猪价现实与预期双弱，叠加政策驱动，生猪养殖行业去产能有望启动。产能压力传导下，当前肥猪价格逼近 11 元/公斤，7kg 断奶仔猪价格下跌至 150 元/头左右，行业快速陷入全面亏损阶段。考虑到当前肥猪和仔猪价格近期已降至年内低点，后续价格有望进一步回落（目前看，2026 年初以前肥猪出栏量将持续处于高位）。参考历史经验，肥猪与仔猪价格同低阶段，行业大概率开启市场化去产能。此外，政策端也在持续强化对头部集团场产能的限制，两者叠加下，行业整体去产能有望重启，助力猪价长期上涨。

大宗农产品：天然橡胶价格上涨。截至 10 月 24 日，国内天然橡胶期货价格为15335 元/吨，周环比上涨 4.36%。上周库存去化速度较快，青岛地区橡胶库存43.41 万吨，周环比-1.84 万吨，其中一般贸易库存 36.34 万吨，周环比-1.72 万吨，保税区库存 7.07 万吨，周环比-0.12 万吨。主产区进入产胶旺季，但补库周期的启动存在滞后性，当前库存绝对水平已经不高，且产区天气以及宏观因素持续影响下，预计本轮补库力度有限。