银行行业：年度分红落幕，展望中期分红－红利银行时代系列十七

#核心观点： 1、2024年度银行股分红已完成，优质城商行2025年股息率提升至4.5%~5.0%。 2、国有行A股静态股息率平均值4.02%，相较10年期国债收益率仍有230BP利差。 3、回调后成都银行、江苏银行股息率回升至5.1%、4.9%，具备配置吸引力。 4、银行股基本面稳定，中期业绩快报显示核心指标优于预期。 5、2025年预计继续实施中期分红，招商银行、常熟银行、苏农银行首次开展。 6、银行股估值修复核心逻辑在于ROE稳定性重估，高股息红利等因素推动。 #投资建议： 1、优质城商行：杭州银行、江苏银行、齐鲁银行、成都银行、南京银行、青岛银行。 2、大型银行：招商银行（A股2025年预期股息率4.6%）。 3、低估值银行：北京银行及H股国有行。 #风险提示： 1、社会实际融资需求持续低迷。 2、经济压力导致银行资产质量明显恶化。