东方财富(300059):业绩弹性突出,关注基金代销业务复苏

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营收115.89亿元，同比增长58.7%；归母净利润90.97亿元，同比增长50.6%。加权平均ROE为10.74%，同比提升2.60个百分点。2、证券经纪业务和两融业务显著增长，驱动整体业绩改善。2025年上半年股基交易额16.03万亿元，市占率4.14%；第三季度末两融余额765.78亿元，市占率3.20%。前三季度手续费及佣金净收入66.40亿元，同比增长86.8%；利息净收入24.05亿元，同比增长59.7%。3、基金代销业务方面，2025年上半年末非货基整体保有量6,753亿元，较年初增长17.4%；权益基金保有规模3,838亿元，占非货基金比重56.8%。2025年上半年代销基金10,572亿元，其中非货基金6,260亿元。4、公司拥有东方财富网及天天基金两大互联网流量池，用户粘性较高，金融牌照齐全，AI大模型“妙想”持续迭代升级，有望赋能投顾、投教、投研等领域。 #盈利预测与评级：预计2025年营业收入152.24亿元，同比增长31.2%；归母净利润126.36亿元，同比增长31.5%。预计2026年营业收入173.94亿元，同比增长14.3%；归母净利润144.37亿元，同比增长14.3%。预计2027年营业收入193.25亿元，同比增长11.1%；归母净利润160.39亿元，同比增长11.1%。维持“优于大市”评级。 #风险提示：股票市场景气度下降，证券业务市占率下降，基金代销承压等。