中宠股份(002891):自主品牌势能延续,静待产能投产拉动业绩释放-点评报告

#核心观点：1、2025Q3公司营收14.3亿元，同比增长15.9%；归母净利润1.3亿元，同比下降6.6%，主要因2024Q3处置资产产生非经常性损益较多；扣非后归母净利润1.24亿元，同比增长19%。2、自主品牌表现强劲，顽皮品牌通过代言人推广、产品透明化解读及新品推出提升品牌力；领先品牌联名IP、整合线上线下资源实现曝光增长；Zeal品牌推出新品带动销量创新高。3、自主品牌出海持续推进，参加国际展会并入驻北美电商平台。4、代工业务受产能限制，但海外产能建设推进中，预计未来增速提升。5、2025Q3毛利率29.1%，同比提升2.2个百分点，主因自主品牌高增及主粮占比提升；销售费用率和管理费用率同比上升，系自主品牌宣传投入影响。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现收入55.0/70.5/84.7亿元，同比分别增长23%/28%/20%；实现归母净利润4.6/6/7.4亿元，同比分别增长17%/30%/23%；对应PE 33/26/21X。维持买入评级。 #风险提示：汇率波动风险；原材料价格波动风险；内销竞争加剧风险。