华新水泥(600801):Q3业绩持续高增,期待海外拓展释放业绩弹性-2025年三季报点评

#核心观点： 1、2025年前三季度营收250.33亿元，同比增长1.27%；归母净利润20.04亿元，同比增长76.01%；扣非归母净利润19.36亿元，同比增长82.03%。 2、2025年第三季度单季收入89.86亿元，同比增长5.95%；归母净利润9.00亿元，同比增长120.73%，收入、利润规模及增速均为2025年来单季度最高。 3、2025年前三季度毛利率同比上升5.47个百分点至29.50%；期间费用率同比下降0.31个百分点至13.38%；净利率同比上升3.61个百分点至10.01%。 4、2025年第三季度单季毛利率同比上升5.79个百分点至30.53%；期间费用率同比下降1.68个百分点至12.66%；净利率同比上升5.71个百分点至12.30%。 5、2025年8月29日完成尼日利亚子公司股权交割，标的公司2024年前三季度净利润约2.55亿元，约占公司2025年前三季度净利润的10.2%。 #盈利预测与评级： 预计2025-2027年公司实现归母净利润30.36亿元、35.13亿元、39.09亿元，对应EPS 1.46元、1.69元、1.88元，维持公司“买入”评级。 #风险提示： 海外汇率、地缘政治风险，水泥需求不及预期，能源成本超预期上涨，国内宏观经济下行等风险。