芒果超媒(300413):内容与研发投入加大,四季度内容表现值得期待-季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司营业收入90.63亿元，同比下降11.82%，归母净利润10.16亿元，同比下降29.67%。2、2025年第三季度营业收入30.99亿元，同比下降6.58%，归母净利润2.52亿元，同比下降33.47%。3、综艺方面，2025年第三季度芒果上新季播综艺28部，市占率稳居行业第一，多部独播综艺位列全网综艺有效播放前十。4、剧集方面，2025年第三季度芒果TV上新国产长剧6部，多部作品进入全网长剧累计有效播放霸屏榜，短剧多部进入行业网播指数前二十。5、公司内容储备丰富，包括综艺《声鸣远扬》、《再见爱人5》等，剧集《水龙吟》、《好好的时代》等近100部，并启动千部IP联合创制生态计划和AIGC微短剧创作者生态计划。6、会员业务方面，2025年前三季度芒果TV用户月活均值同比增长约11.08%，公司启动芒果出海三年行动计划。7、广告业务呈现回暖态势，第三季度广告收入同比增速已回正。8、全平台协同融合，金鹰卡通与杰森娱乐合作打造IP生态运营平台，小芒电商首家全球旗舰店开业，并与韩国文化广播公司签署战略合作协议。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现归母净利润11.8亿元、16.1亿元、17.4亿元，同比变动-13.4%、+36.3%、+7.7%，维持买入评级。

#风险提示：行业竞争加剧，用户增长不及预期，广告收入不及预期。

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