晶华新材(603683):胶粘新材料领军企业,电子皮肤打开成长空间-深度报告

#核心观点

1. 公司是胶粘新材料领军企业，主营业务涵盖工业胶粘材料、电子胶粘材料、光学胶粘材料、特种纸等，2024年营收占比分别为54%、26%、7%、10%。
2. 2024年推出股权激励计划，2024-2026年营收目标分别为16、19、23亿元，复合增速14%；归母净利润目标为7071、9334、11314万元。
3. 2024年公司实现营收18.85亿元，同比增长20.94%，归母净利0.67亿元，同比增长18.5%。
4. 全球胶粘带市场规模预计从2020年的570.4亿美元增长到2025年的798.3亿美元，复合增速7%。
5. 公司成立子公司晶智感拓展电子皮肤传感器业务，持股比例为51%，产品拥有大量程、超低时漂等核心优势。

#盈利预测与评级

预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.82、1.21、1.59亿元，同比增长23%、47%、32%，对应PE分别为71、48、37倍，首次覆盖，给予"买入"评级。

#风险提示

宏观经济周期波动；胶粘行业市场竞争加剧；电子皮肤传感器产业化不及预期

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。