绿联科技(301606):Q3归母净利润+67％,NAS新品扩张+海外高增促业绩加速-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现收入63.6亿元，同比增长48%；归母净利润4.67亿元，同比增长45%；扣非净利润4.5亿元，同比增长44%。2、2025年第三季度公司实现营收25.1亿元，同比增长60%；归母净利润1.92亿元，同比增长67%；扣非净利润1.88亿元，同比增长71%。3、2025年第三季度公司毛利率为37.2%，同比提升0.66个百分点；净利率为7.7%，同比提升0.42个百分点。4、海外业务高增长是公司收入高增和毛利率提升的主要原因，2025年上半年海外业务收入同比增长50%。5、2025年第三季度销售费用率环比下降1.52个百分点，净利率环比增长1.56个百分点，主要因营销开支期限错配。6、NAS新产品广受市场欢迎，2025年上半年公司成为国内线上市占率第一，存储类产品实现收入4.15亿元，同比增长125%。7、充电类产品通过高端化、品牌化及新品推出实现升级，并受益于iPhone17提升充电功率和民航充电宝3C认证政策。8、公司加强线下渠道和新兴市场开拓，成功进驻美国Walmart、Costco、Bestbuy等知名零售渠道。

#盈利预测与评级：将公司2025-2027年归母净利润预期从6.2/8.5/10.9亿元上调至6.9/9.6/12.7亿元，同比增长49%/39%/33%，维持“买入”评级。

#风险提示：新品销量及盈利能力不及预期、海外风险、产品质量问题等

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