皖能电力(000543):季度电量表现助力业绩增长,"迎峰度冬"有望支撑明年电价-2025Q3点评

#核心观点：1、2025年Q1-3公司实现营业收入217.73亿元，同比下降3.41%；归母净利润19.06亿元，同比增长20.43%；扣非后归母净利润18.90亿元，同比增长20.69%；经营活动现金流量净额63.73亿元，同比增长31.34%。2、单Q3营业收入85.87亿元，同比增长0.56%，环比增长26.93%；归母净利润8.24亿元，同比增长60.95%，环比增长29.15%。3、Q3业绩增长主要受益于安徽火电发电量好转及燃料成本下行，新疆英格玛电厂和钱营孜二期电厂贡献增量利润。4、公司参控股装机持续投产，包括皖恒风电项目、皖能奇台光伏项目及多个参股电厂项目，预计2025-2026年投产，支撑未来业绩增长。5、安徽省能源集团积极开拓新项目，未来可能注入公司，增强增长持续性。 #盈利预测与评级：调整公司2025-2027年归母净利润预测为22.29亿元、22.96亿元、23.78亿元，维持“买入”评级。 #风险提示：电价超预期下行；项目建设进度不及预期，电力市场化改革推进不及预期。