爱玛科技(603529):Q3业绩稳增,经营现金流保持强劲-季报点评

#核心观点：1、2025年Q3实现营收80.62亿元，同比增长17.30%，环比增长18.59%；归母净利润6.95亿元，同比增长15.24%，环比增长14.30%。2、2025年Q1-Q3累计营收210.93亿元，同比增长20.78%；归母净利润19.07亿元，同比增长22.78%；扣非净利润18.34亿元，同比增长26.78%。3、25Q3毛利率为18.00%，同比提升1.21个百分点，环比下降0.90个百分点；销售费用率环比下降0.51个百分点至3.64%；管理费用率环比上升0.26个百分点至2.62%；研发费用率环比下降0.06个百分点至2.43%。4、25Q3经营现金流净额29.83亿元，同比环比均大幅改善；存货周转天数降至12.5天；资本支出9.2亿元，维持高位。5、产品线结构持续优化，推出女性/科技/商用车等多类别产品；积极发力三轮车赛道，丰县生产基地年内有望试产；新国标执行或推动行业份额向龙头集中，市占率有望提升。 #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润分别为23.15亿元、27.81亿元、33.42亿元，对应EPS分别为2.66元、3.20元、3.84元。给予2026年15.7倍PE，目标价50.24元，维持“买入”评级。 #风险提示：行业竞争恶化；原材料涨价超预期；市场开拓不及预期。