华工科技(000988):Q3业绩快速增长,毛利率同比改善-季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度营收110.38亿元，同比增长22.62%；归母净利润13.21亿元，同比增长40.92%。2、3Q25单季营收34.09亿元，同比减少10.33%；归母净利润4.10亿元，同比增长31.15%。3、2025年前三季度综合毛利率21.70%，同比增长0.72个百分点；3Q25单季度综合毛利率24.96%，同比增长7.34个百分点。4、前三季度销售费用率3.53%，同比下降0.93个百分点；管理费用率1.84%，同比下降0.56个百分点；研发费用率6.15%，同比上升0.19个百分点。5、Q3末存货34.14亿元，较年初增长30.26%，主要为应对订单增长及原材料供应波动进行的战略性备货。6、公司400G、800G等高速光模块产品收入预计呈现高增，受益于国内AI算力链红利。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为17.79亿元、22.37亿元、26.59亿元。给予公司2025年52倍PE，对应目标价92.01元，维持“买入”评级。 #风险提示：光模块业务收入增长不及预期；光模块行业竞争格局恶化。