宁德时代(300750):电池龙头地位稳固,海外工厂进展顺利-三季报点评

#核心观点：1、2025年Q1-Q3公司实现营业收入2830.72亿元，同比+9.28%；实现归母净利润490.34亿元，同比+36.20%。2、2025年Q3公司实现营业收入1041.86亿元，同比+12.90%，环比+10.62%；实现归母净利润185.49亿元，同比+41.20%，环比+12.26%；毛利率25.80%，同比-5.37pcts，环比+0.22pcts。3、2025年1-8月宁德时代全球动力电池份额36.8%，同比-0.9pcts；2025年1-9月宁德时代国内动力电池份额42.75%，同比-3.1pct，其中国内三元动力电池份额70.78%，同比+1.84pcts，磷酸铁锂动力电池份额36.47%，同比-0.46pcts。4、钠新电池已通过新国标认证，成为全球首款通过新国标认证的钠离子电池。5、公司商用动力电池出货占总出货的比例约20%。6、公司25Q3动力和储能电池合计出货量近180GWh，其中储能电池占比约20%。神行、麒麟和骁遥电池出货占比约60%。7、匈牙利工厂一期规划超过30GWh，预计2025年底建成并完成安装调试，二期也在有序推进中。 #盈利预测与评级：调整公司2025年-2027年营业收入预测分别至4462.31/5368.62/6362.78亿元，归母净利润预测分别至708.73/916.33/1107.75亿元，对应PE分别为24.28x/18.78x/15.54x，维持买入-A的投资评级，6个月目标价为401.65元，相当于2026年20倍的动态市盈率。 #风险提示：市场竞争加剧、原材料价格波动、汇率波动、产能释放不及预期。