通威股份(600438):Q3业绩环比大幅改善,现金流转正

#核心观点：1、公司2025年第三季度业绩显著改善，亏损大幅收窄，经营活动现金净流量环比转正。2、光伏产业链价格近期回升，行业经营状况好转，公司作为头部企业引导行业价格回归理性。3、公司TNC 2.0组件发货欧洲，技术实现组件效率、功率、双面率同步提升。4、公司全球创新研发中心实现行业首条全自动兆瓦级钙钛矿-晶硅叠层电池试验线全线贯通。 #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年EPS分别为-1.29元、0.66元、1.19元，2025-2027年BPS分别为9.48元、10.13元、11.33元。给予公司2025年3X PB，对应目标价28.43元，维持“增持”评级。 #风险提示：新技术研发不及预期；新业务布局不及预期；产品价格波动；政策风险；需求不及预期；原材料价格波动。