东方财富(300059):券商收入实现高增、基金销售迎来拐点

#核心观点：1、东方财富1-3Q25营业总收入同比+59%至116亿元，净利润同比+51%至91亿元；3Q25单季度营收同比+101%/环比+40%至47亿元，净利润同比+78%/环比+24%至35亿元。2、3Q25市场活跃，A股日均ADT同比+211%/环比+67%至2.11万亿元，新增A股开户数同比+90%/环比+47%；公司3Q手续费及佣金净收入同比+141%/环比+48%至28亿元，估算股票交易市占率超4.5%；利息净收入同比+103%/环比+36%至9.7亿元，融出资金规模同比+75%/较年初+30%/环比+31%至766亿元，估算市占率超3.2%。3、公司3Q营业收入（基金代销为主）同比+34%/环比+26%至9.7亿元，天天基金App平均MAU同比+19%/环比+18%；全市场新发权益基金份额同比+334%/环比+56%，预计基金销售迎来拐点。4、3Q投资收益&公允价值变动同比-26%/环比-18%至5.7亿元，占营业利润14%。5、公司AI大模型广泛应用，哈富证券完成1号牌升级可提供虚拟资产交易，竞争力持续巩固。 #盈利预测与评级：维持25年125亿元盈利不变，上调26年盈利3%至155亿元；维持目标价35元，对应36x 26e P/E及35%的上行空间；维持跑赢行业评级。 #风险提示：市场活跃度下降、金融监管趋严、同业竞争加剧。