乖宝宠物(301498):自主品牌优势凸显,营收增速符合预期-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收47.37亿元，同比增长29.03%，归母净利润5.13亿元，同比增长9.05%。2、2025年单三季度公司实现营收15.17亿元，同比增长21.85%，归母净利润1.35亿元，同比下降16.65%。3、2025年第三季度销售毛利率为42.92%，同比提升1.08个百分点；销售净利率为8.91%，同比下降4.2个百分点，主要由于销售费用增加至3.54亿元，同比增长51.93%。4、公司注重研发投入，建立宠物营养研究中心，开展犬猫基础研究，进行产品适口性和营养性测试，以提升产品竞争力。5、国内宠物食品企业在基础研究方面落后于国际竞争对手，公司通过基础研究打造差异化产品。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营业收入分别为64.53亿元、80.02亿元、97.82亿元，归母净利润分别为7.32亿元、9.17亿元、12.06亿元，对应PE分别为40倍、32倍、24倍，维持“买入”评级。 #风险提示：品牌信誉风险；国内市场开拓不及预期的风险；海外市场竞争加剧的风险；原材料价格波动的风险；汇率波动风险；公司业绩不达预期的风险等。