绿田机械(605259):前三季度营收业绩稳健增长,看好公司双轮驱动发展模式-工具五金系列报告

#核心观点： 1、2025年前三季度公司实现营收18.77亿元，同比增长19.57%，归母净利润2.00亿元，同比增长44.35%。 2、公司营收增长受益于核心业务线快速发展，客户拓展取得成效，在手订单显著增加。 3、公司盈利能力提升明显，2025年前三季度毛利率为21.00%，同比提升2.81个百分点，归母净利率为10.68%，同比提升1.83个百分点。 4、公司账上货币资金7.86亿元，经营稳健性强。 5、公司持续推进产能建设，高压清洗机已形成180万台年产能，新建年产140万台通用动力机械产品工程项目预计2025年下半年完成主体建设。 6、公司以通用动力机械和高压清洗机业务双轮驱动发展，期待储能产品快速放量。 #盈利预测与评级： 预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.50亿元、3.54亿元、4.64亿元，同比分别增长34.25%、41.69%、31.11%，对应2025-2027年PE估值分别为17.74倍、12.52倍、9.55倍，维持“买入“评级。 #风险提示： 1、原材料价格波动风险：公司生产所需的主要原材料成本占产品营业成本的比重较高，价格存在一定波动，从而导致公司营业成本相应发生变化。若公司原材料的市场价格发生大幅波动，而公司不能通过合理安排采购来降低价格波动带来的负面影响或及时调整产品销售价格，将可能对公司的经营业绩带来不利影响。 2、市场竞争加剧风险：市场上存在着较多的同类商品供应商，公司和竞争对手对ODM客户的竞争存在加剧的风险。如果公司不能持续开展产品技术创新及提高生产成本管控能力，将存在竞争力下降，从而影响公司盈利能力的风险。 3、出口贸易政策风险：公司产品的主要出口国中，其中部分国家存在CE认证、ROHS认证、SONCAP认证等关于产品安全、环保方面的市场准入门槛，部分国家存在政治、经济环境动荡或一定程度的外汇管制，若这些进口国相关产品市场准入政策、国家政治经济环境或外汇管控等金融政策发生重大不利变化，亦或与公司产品相关的产业政策、贸易政策发生重大不利变化，将影响公司产品的出口。 4、市场需求无法消化新建产能的风险：若公司未来销售网络建设跟不上发展步伐，或主要出口市场环境发生重大不利变化，将导致公司面临市场需求无法消化新建产能的风险。