家电行业：国补加速行业渗透，关注小米生态链高弹性－净水器行业报告

#核心观点： 1、净水器行业持续增长，受益于居民健康意识觉醒、产品技术迭代、国补政策推动渗透率提升及国产品牌替代外资。 2、全球净水器市场规模达350亿美元，北美、亚太、欧洲为主要市场，中国渗透率23%远低于欧美日韩80%-95%，增长空间显著。 3、中国净水器市场量价齐升，25H1零售额同比+22%，含矿物质机型与净热一体机份额快速提升推动均价上涨。 4、云米科技重组后扭亏为盈，绑定小米实现量价齐升，自主品牌国内外双线增长，当前市值存在低估。 #投资建议： 1、云米科技：重组聚焦净水器业务成效显著，深度绑定小米+自主品牌高成长，建议重点关注。 2、美的集团：全渠道均衡发展的家电巨头，投资评级为“强烈推荐“。 3、神州数码：投资评级为“强烈推荐“。 #风险提示：新品拓展不及预期、国补退坡、行业竞争加剧。