中国巨石(600176):行业平衡下,量价共促盈利水平同比持续改善

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营业收入139.04亿元，同比增长19.53%；归母净利润25.68亿元，同比增长67.51%；扣非后归母净利润26.12亿元，同比增长125.91%。2、营业收入和利润增长主要得益于产品销量和价格同比均改善，玻璃纤维价格同比保持增长，以2400tex产品为例，前三季度均价同比提高3.97%。3、在房地产投资和固定资产投资下滑情况下，玻璃纤维价格总体稳定显示行业供需保持相对平衡，新需求包括风电、汽车和电子等相关需求增长起到积极作用。4、公司前三季度综合毛利率为32.42%，同比提高8.68个百分点；净利润率为19.22%，同比提高5.58个百分点；总资产周转率为0.26次，同比提高0.04次；年化净资产收益率为11.11%，同比提高4.02个百分点。5、公司具备规模和成本优势，不断优化产品结构，积极发展电子纱等产品，海外产线布局有利于减弱国际贸易保护影响。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年净利润分别为34.11、40.23和46.70亿元，对应EPS分别为0.85、1.00和1.17元。当前股价对应2025-2027年PE值分别为17.99、15.25和13.14倍。维持公司“强烈推荐”评级。 #风险提示：房地产低迷持续性超预期，国际贸易保护影响超出预期。