电子行业：AI智驱产业浪潮，国产替代迈向纵深－2025年中报回顾

#核心观点： 1、电子行业2025年上半年利润高增，营业收入同比增长14.27%，归母净利润同比增长27.89%。 2、细分领域表现：消费电子盈利增长平缓；光学光电板块中面板行业盈利改善显著；半导体板块利润高增，设备国产化加速；元器件板块中PCB利润大幅增长。 3、IC设计领域：AI端云共振，先进逻辑及存储芯片需求高增。模拟芯片行业复苏，国产替代加速；存储芯片HBM及定制化存储需求高增，价格进入上行周期；高性能计算国内云厂商持续加码，国产GPU持续突破。 4、IC制造领域：紧扣国产替代主线，聚焦先进突破与成熟扩产。代工厂投资规模全球领先，成熟制程主导扩产，产能利用率提升；半导体设备国产化空间广阔。 5、消费电子领域：端侧AI驱动硬件创新，高端化与新品周期共振。高端智能手机销量增长，GenAI功能成为竞争焦点；AI智能眼镜进入高速发展期，销量激增。 #投资建议： 1、IC设计建议关注：行业复苏叠加国产替代加速的模拟芯片；AI需求高增叠加价格进入上行周期的存储芯片；云厂商资本开支高增叠加国产芯片持续突破的高性能计算芯片。 2、IC制造建议关注：中国大陆先进制程持续突破叠加成熟制程主导全球扩产的代工厂；受益于国产替代的半导体设备。 3、消费电子建议关注：产业链成本占比较高的环节：零部件和模组、整机组装。 #风险提示： AI应用落地不及预期的风险，国际贸易摩擦加剧导致的供应链风险，电子产业营收不及预期的风险。