西部矿业(601168):玉龙铜矿业绩稳步释放,公司业绩再创新高-2025年半年报点评

#核心观点

1. 2025年上半年公司实现营业收入316.19亿元，同比增长26.59%；归母净利润18.69亿元，同比增长15.35%。
2. 铜钼锌等金属价格上行带动业绩提升，其中铜均价同比上涨4.2%，锌均价同比上涨5.3%，黄金均价同比上涨38.6%。
3. 玉龙铜业仍为核心业绩驱动，2025年上半年实现盈利34.9亿元，同比增长37%。
4. 公司各类产品产量提升，矿产铜9.2万吨，同比增长7.65%；矿产锌6.29万吨，同比增长18.61%；矿产铅3.5万吨，同比增长24.63%。
5. 公司重点项目建设稳步推进，包括鑫源矿业80万吨/年选矿厂提升改造项目、肃北博伦七角井铁矿选矿厂技术提升改造及深部二期开采工程建设项目等。

#盈利预测与评级

预计公司25-27年分别实现归母净利润37.5亿元、41.5亿元、45.4亿元，分别同比增长27.8%、10.8%、9.5%。给予公司25年14倍PE，对应目标价22.01元，维持"强推"评级。

#风险提示

矿山生产建设不及预期风险；金属价格大幅波动；产能扩建项目建设不及预期风险。

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