农林牧渔行业：看好海内外肉奶景气共振上行，核心推荐港股奶牛养殖标的－2025年10月投资策略

#核心观点： 1、看好海内外肉奶景气共振上行，核心推荐港股奶牛养殖标的。 2、维持农林牧渔行业“优于大市”评级。 3、看好牧业大周期反转，2025年国内肉牛大周期或迎拐点。 4、生猪反内卷支撑长期价格中枢，低成本龙头现金流或将显著改善。 5、宠物为稀缺消费成长行业，有望持续受益人口变化趋势。 6、水产景气稳步复苏，水产料龙头海大集团相对行业超额收益明显。 7、禽产能整体维持低波动，白鸡中长期消费中枢上移，黄鸡有望率先受益内需提振。 #投资建议： 1、优然牧业：牧业大周期受益龙头。 2、德康农牧：创新农户合作模式的生猪养殖标的。 3、牧原股份：生猪养殖龙头。 4、海大集团：畜禽及水产饲料龙头。 5、立华股份：低成本黄鸡与生猪养殖标的。 6、中国圣牧、光明肉业等牧业公司。 7、华统股份、温氏股份、邦基科技、神农集团、新五丰、巨星农牧、唐人神、天康生物等生猪养殖公司。 8、乖宝宠物、瑞普生物等宠物公司。 9、益生股份、圣农发展等禽业公司。 10、回盛生物等动保公司。 11、海南橡胶、荃银高科、国投丰乐、隆平高科等种植链公司。 #风险提示：恶劣天气带来的风险；不可控动物疫情引发的潜在风险。