小金属行业：印尼供给扰动推动锡价走强，稀土行业出台出口管制公告－小金属＆新材料行业双周报（2025／9／29－2025／10／10）

#核心观点： 1、稀土：宏观情绪增强，氧化镨钕高位震荡。商务部发布稀土物项及技术出口管制公告，完善管制规则。供给端低价矿端收紧，需求端观望情绪明显，企业以消耗库存为主。后续关注稀土总量控制意见稿落地时间、稀土配额、海外稀土产业催化。 2、钼：钢招需求放量但铁厂倒挂明显，钼价新高后预计偏强震荡。供给端钼精矿预期收缩信号逐步显现；需求端钼铁钢招持续放量刺激补库需求。 3、钨：供给收缩叠加长单价格上调，钨价高位震荡。供给端钨精矿开采指标缩减，矿端品位下降及资源属性提供强力支撑。需求端国内需求基本保持稳定，刚需采购为主。章源钨业长单价格上调对市场形成挺价稳市作用。 4、锡：供需双弱格局，印尼打击非法采矿推动价格上涨。供应端云南精炼锡冶炼企业开工率受缅甸原料短缺影响保持低位，原材料库存低位部分企业被迫梯度减产。需求端高价锡锭导致电子及家电行业补库意愿低迷，下游厂家以刚需采购为主。印尼打击非法采矿引发的供应收紧预期推动价格上涨。 5、锑：锑价延续弱势调整，关注10月出口需求修复预期。供给端海外矿大量暂停进入国内市场导致国内锑原料偏紧，叠加冶炼盈利弱，锑冶炼厂开工率较低。需求端刚需采购为主，光伏领域需求强劲，短期出口需求压制明显。市场预计10月起锑品出口有望迎来实质性修复。 6、核聚变新材料：可控核聚变产业商业化持续加速，上游材料有望充分受益。国内中国全超导磁体实现35.1T稳态强磁场；BEST装置核心部件杜瓦底座完成精准安装。海外美国PPPL开发AI系统增强聚变监测能力；FIA发布数据开放白皮书；CFS高温超导磁体通过DOE验收；比尔·盖茨倡导亚原子能源未来；德国政府承诺投入逾20亿欧元支持聚变能发展；欧日联手升级JT-60SA诊断系统。可控核聚变产业处于技术持续突破、商业化项目持续落地的高景气度阶段。 #投资建议： 1、稀土：广晟有色、中国稀土、北方稀土、金力永磁、宁波韵升、正海磁材。 2、钼：金钼股份。 3、钨：中钨高新、厦门钨业、翔鹭钨业、章源钨业。 4、锡：锡业股份、华锡有色、兴业银锡。 5、锑：华锡有色、湖南黄金、华钰矿业。 6、核聚变新材料：安泰科技、斯瑞新材、派克新材、东方钽业、西部超导、中洲特材。 #风险提示： 宏观经济波动风险、下游需求不及预期风险、进出口政策变动风险等。