家电行业：把握大家电龙头经营韧性，关注扫地机竞争格局改善－25Q3业绩前瞻报告

#核心观点： 1、白电行业：Q3内销景气度环比放缓，冰箱、洗衣机、空调内销出货量增速较Q2有所降速，主要受国补政策接续和前期需求透支影响；外销方面，冰箱、空调出口增速受北美关税影响发货节奏及新兴市场基数上升影响。建议关注龙头经营韧性，白电龙头业绩增长具有海外拓展、经营提效等逻辑。 2、黑电行业：内销方面，Mini LED渗透率提升带动彩电线上零售均价上涨，预计将持续改善黑电企业盈利水平；外销方面，中国黑电企业在海外持续提升份额，预计外销增速跑赢整体行业出口；面板价格同比下跌有助于黑电企业毛利率改善。 3、清洁电器行业：扫地机竞争格局改善，线上零售均价同比提升，预计Q3国内利润率环比Q2修复。 行业评级：看好（维持）。 #投资建议： 1、美的集团：预计收入同比+9%，归母净利润同比+8%。 2、海尔智家：预计收入同比+7%，归母净利润同比+11%。 3、海信家电：预计收入同比+2%，归母净利润同比+10%。 4、海信视像：预计收入同比+9%，归母净利润同比+15%。 5、石头科技：预计收入同比+83%，归母净利润同比+50%。 6、科沃斯：预计收入同比+41%，归母净利润为4.6~5亿元。 #风险提示： 行业竞争加剧；原材料价格上升；测算结果偏差。