互联网行业：外部扰动再起，估值有所回调－周思考

#核心观点：1、中美关系不确定性增加，特朗普宣布对中国商品额外加征100%关税，引发市场担忧，导致KWEB等指数下跌。2、互联网公司现有业务和AI发展以国内为主，关税对基本面影响可控，部分公司已探索应对方案。3、AI趋势和美联储宽松预期带动前期估值提升，但当前估值较高，叠加新业务投入利润压力和消费不确定性，外部扰动可能加剧股价波动。4、估值提升隐含更强确定性要求，不同驱动因素的公司面对外部环境调整时弹性有所区别。 #投资建议：无投资建议 #风险提示：宏观环境及国际关系不确定性，监管政策风险，行业竞争加剧。