大族数控(301200):业绩表现亮眼,受益于AI PCB需求增长-2025年三季报点评报告

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营业收入39.03亿元，同比增长66.53%；营业利润5.58亿元，同比增长163.33%；归母净利润4.92亿元，同比增长142.19%。2、单季度营业收入逐季增长，Q1-Q3分别为9.6亿元、14.22亿元、15.21亿元，同比增速分别为27.89%、74.72%、95.19%；归母净利润Q1-Q3分别为1.17亿元、1.46亿元、2.28亿元，同比增速分别为83.6%、84%、281.94%。3、前三季度毛利率31.73%，净利率12.51%；单季度毛利率Q1-Q3分别为29.62%、30.73%、33.99%，盈利能力逐季增强。4、AI算力高多层板及高多层HDI板市场规模增长，技术难度提升，高技术附加值加工设备需求上升。5、AI PCB层数更多、钻孔厚径比更大、需要背钻工艺，对机械钻孔机加工效率和精度要求更高，单位面积PCB生产所需钻孔设备数量增加。6、公司产能已显现交付压力，现有产能及原计划新增产能无法有效满足客户需求；公司将进行战略性产能扩张，新增一处超大面积单体厂房用于钻孔类设备集中化生产，项目预计明年6月竣工，完全达产后生产能力从2120台提升至3780台，年产值从19.65亿元提升至25.2亿元。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别是6.79亿元、10.35亿元、14.31亿元，当前股价对应PE分别是64.8倍、42.5倍、30.7倍，首次覆盖，给予“增持”评级。 #风险提示：1）全球宏观经济波动增加市场不确定性；2）行业竞争加剧可能压缩利润空间；3）PCB工艺进展不及预期风险；4）量产进展不及预期；5）算力服务器需求不及预期风险。