美芯晟(688458):信号链新品持续放量,经营业绩实现高速增长-25年三季报业绩点评

#核心观点：1、公司25年前3季度实现营业收入4.22亿元，同比增长46.47%；归母净利润1031.98万元，同比增长132.00%，净利率2.45%，毛利率34.76%。2、公司“信号链+无线充”双轮驱动，盈利能力改善明显，光学追踪传感器切入多家知名智能手表品牌供应链，无线充电产品线全面起势。3、前三季度无线充电和信号链两大产品线合计收入2.99亿元，同比增长111.01%，销售收入占比70.96%，同比提升21.70%，产品结构优化，高毛利产品线持续放量。4、25Q3毛利率34.34%，同比提升10.79%，预计未来信号链产品占比不断提升，盈利能力持续改善。5、规模效应显现，工艺技术驱动成本优化，半导体行业在全球AI算力需求和国产替代趋势推动下结构性复苏，下游客户需求回升。6、公司通过自主开发BCD与光学及激光器件工艺技术，与供应链深度协同，巩固毛利率提升趋势，完成生产成本优化与产品性能提升双重突破。7、公司整合工艺平台，夯实全产业链自主可控能力，光学工艺、高压BCD工艺与光传感器全流程国产化融合为闭环，PD/SPAD光电平台与BCD集成平台相继成熟，构建完整光电集成解决方案。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现营业收入分别为6.47亿元、10.50亿元、13.81亿元，归母净利润分别为0.35亿元、1.50亿元、2.05亿元，对应PE分别为139.02倍、31.93倍、23.46倍。维持“买入”评级。

#风险提示：下游终端需求疲软；高研发回报不及预期；竞争格局加剧

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