润本股份(603193):Q3加大营销投放,为Q4旺季蓄力

#核心观点：1、2025年前三季度营收12.38亿元，同比增长19.28%，归母净利润2.66亿元，同比增长1.98%，扣非归母净利润2.51亿元，同比下降1.79%。2、2025年第三季度营收3.42亿元，同比增长16.67%，归母净利润0.78亿元，同比下降2.89%，扣非归母净利润0.74亿元，同比下降7.58%。3、分产品看，驱蚊产品收入1.32亿元，同比增长48.54%，销量增长32.47%，单价增长12.04%；婴童护理收入1.46亿元，同比下降2.76%，销量下降9.81%，单价增长7.87%；精油收入0.43亿元，同比下降7.02%，销量下降4.74%，单价下降2.42%；其他收入0.22亿元，同比增长152.92%。4、2025年前三季度费用率33.41%，同比上升4.67个百分点，其中销售费用率29.93%，同比上升2.66个百分点；2025年第三季度费用率33.24%，同比上升7.02个百分点，其中销售费用率29.09%，同比上升5.54个百分点。5、2025年前三季度毛利率58.27%，同比下降0.06个百分点，归母净利率21.50%，同比下降3.65个百分点；2025年第三季度毛利率58.96%，同比上升1.39个百分点，归母净利率22.93%，同比下降4.62个百分点。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年营收为15.98亿元、19.39亿元、23.59亿元，归母净利润为3.18亿元、3.92亿元、4.83亿元，对应PE为34倍、27倍、22倍。维持“买入”评级。

#风险提示：市场竞争加剧；新品表现不及预期；业绩预测不达预期。

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