劲仔食品(003000):收入环比提速,利润短期承压-季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度营收18.1亿元，同比增长2.1%，归母净利润1.7亿元，同比下降19.5%，扣非净利润1.4亿元，同比下降25.0%。2、2025年第三季度营收6.8亿元，同比增长6.5%，环比改善，归母净利润0.6亿元，同比下降14.8%，扣非净利润0.55亿元，同比下降17.8%。3、收入增长与渠道拓展及新品推出相关，包括“京门爆肚”麻酱魔芋、京周爽爽麻脆卤花生等产品。4、毛利率同比下降1.1个百分点至28.9%，销售费用率同比上升1.6个百分点至13.8%，管理费用率同比上升0.4个百分点至3.8%，净利率同比下降2.4个百分点至8.8%，但环比改善。5、公司成长路径清晰，鱼制品稳步成长，魔芋产品有望孵化新增长曲线，大单品净利率有提升空间。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年营收分别同比增长3.2%、12.5%、11.2%至24.9亿元、28.0亿元、31.1亿元，归母净利润分别同比下降14.6%、同比增长32.0%、同比增长13.1%至2.5亿元、3.3亿元、3.7亿元，维持买入评级。

#风险提示：新品推广不及预期、渠道竞争加剧、原材料价格大幅上升。

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