中国移动(600941):毛利率净利率双升,AI收入高速增长

#核心观点：1、2025年前三季度总营业收入7,946.7亿元，同比增长0.4%；归母净利润1,153.5亿元，同比增长4.0%。2025年单三季度营业收入2,509.0亿元，同比增长2.5%；归母净利润311.2亿元，同比增长1.4%。2、个人市场移动客户净增456万户至10.09亿户，5G网络客户6.22亿户；家庭市场有线宽带用户净增1,420万户至3.29亿户，家庭宽带客户净增976万户至2.88亿户。3、2025年前三季度毛利率31.1%，同比增长0.3个百分点；净利率14.5%，同比增长0.5个百分点；期间费用率12.7%，同比下降0.3个百分点。4、公司发布“AI+”行动计划，计划到2028年底人工智能领域总体投入翻一番，建成国内规模最大智算基础设施；获发卫星移动通信业务经营许可，可开展手机直连卫星等业务。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为10,725亿元、11,073亿元、11,440亿元，归母净利润分别为1,448亿元、1,516亿元、1,584亿元，维持“增持”评级。

#风险提示：市场竞争加剧风险；行业政策变化风险；创新业务推动不及预期；系统性风险。

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