海大集团(002311):饲料增量接近全年目标,海外市场保持高增速

#核心观点

1. 1H2025公司实现收入588.3亿元，同比增长12.5%，归母净利润26.4亿元，同比增长24.2%。
2. 1H2025公司饲料外销增量约284万吨，接近全年300万吨增量目标，饲料销量同比增长25%，市场占有率提升。
3. 分品种看：禽料外销量同比增长24%，猪料外销量同比增长43%，水产料外销量同比增长16%。
4. 海外饲料外销量保持40%的高速增长，公司逐步布局种苗、动保产业，拓展养殖全链条多维竞争优势。
5. 2025年生猪出栏量稳步增长，养殖风险可控、盈利丰厚。

#盈利预测与评级

预计2025-2027年公司饲料外销量分别达到2881万吨、3169万吨、3485万吨，同比分别增长18%、10%、10%。生猪出栏量660万头、693万头、728万头，同比分别增长10%、5%、5%。公司实现主营业务收入1397.9亿元、1580.6亿元、1790.8亿元，同比分别增长22.0%、13.1%、13.3%。实现归母净利润53.13亿元、56.95亿元、60.83亿元，同比分别增长18.0%、7.2%、6.8%。维持“买入”评级。

#风险提示

疫情；畜禽价格持续低迷；原材料价格大涨。

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