长电科技(600584):利润承压,先进封装能力持续提升

#核心观点：1、2025年1-9月总营业收入288.69亿元，同比增长14.78%；归母净利润9.54亿元，同比下降11.39%；销售毛利率13.74%，同比增长0.77%。2、2025年第三季度总营业收入100.04亿元，同比增长6.03%；归母净利润4.83亿元，同比增长5.66%；销售毛利率14.25%，同比增长2.02%。3、研发费用率5.36%，同比增加0.43个百分点；在玻璃基板、CPO光电共封装、大尺寸FCBGA等关键技术上取得突破性进展。4、汽车电子业务收入同比增长31.3%；上海车规专用工厂主体建设完成并进入装修阶段。5、全球拥有八大生产基地和20多个业务机构；通过收购晟碟半导体80%股权扩大在存储及运算电子领域市场份额。

#盈利预测与评级：预计公司2025-27年营收410.52亿元、442.58亿元、485.76亿元，同比增长14.18%、10.25%、11.75%；归母净利润18.04亿元、23.81亿元、30.18亿元，同比增长12.05%、31.99%、26.79%；对应EPS为1.0元、1.3元、1.7元；对应P/E为40倍、30倍、24倍；维持“买入”评级。

#风险提示：外部贸易环境变化、行业景气恢复不及预期、行业竞争加剧风险。

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