华工科技(000988):盈利能力稳步提升,拟筹划赴港上市

#核心观点：1、2025年1-3Q实现营收110.38亿元，同比增长22.62%；归母净利润13.21亿元，同比增长40.92%。2、3Q25单季度营收34.09亿元，同比下降8.55%；归母净利润4.10亿元，同比增长32.89%。3、3Q25收入同比下滑主要受国内数据中心建设节奏影响，合同负债同比增长14%为未来业绩放量奠定基础。4、3Q25毛利率25%，同比提升7.34个百分点，主要系光电器件产品盈利能力提升。5、研发费率8.09%，环比提升3.43个百分点，已首发1.6T LPO、1.6T LRO等产品。6、国内市场拓展中兴通讯、新华三等客户，海外市场拓展CISCO、HP等客户，400G、800G及1.6T产品在测试中。7、拟筹划赴港上市，募集资金加大对光电器件产品投入。

#盈利预测与评级：预计2025年营业收入183.54亿元，归母净利润17.46亿元；2026年营业收入289.69亿元，归母净利润24.19亿元；2027年营业收入443.81亿元，归母净利润30.83亿元。维持“买入”评级。

#风险提示：AI发展不及预期、市场竞争加剧、赴港上市进度不及预期。

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