涛涛车业(301345):2025Q3业绩增长超预期,电动高尔夫持续高增

#核心观点：1、2025年前三季度营收27.73亿元，同比增长24.89%；归母净利润6.07亿元，同比增长101.27%；扣非归母净利润6.02亿元，同比增长104.14%。2、2025年第三季度单季营收10.06亿元，同比增长27.73%；归母净利润2.64亿元，同比增长121.44%。3、2025年前三季度经营活动现金流量净额6.12亿元，同比大幅提升。4、收入增长加速，高尔夫球车品类表现亮眼，受益于北美市场需求激增及渠道拓展。5、盈利能力超预期，2025Q3毛利率46.05%，同比提升9.07个百分点；净利率24.95%，同比提升10.56个百分点。6、期间费用率15.63%，同比下降3.22个百分点。7、公司布局人形机器人等前沿领域，开辟新增长点。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为40.55亿元、54.42亿元、70.10亿元，增速为36.2%、34.2%、28.8%；归母净利润分别为7.69亿元、10.10亿元、12.94亿元，增速为78.4%、31.3%、28.1%；维持“增持”评级。

#风险提示：市场竞争恶化、渠道拓展不及预期、新品迭代不及预期。

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