保利发展(600048):营收微降利润承压,一线城市拿地占比超五成-公司信息更新报告

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入1737.2亿元，同比下降4.95%；实现归母净利润19.3亿元，同比下降75.31%。2、毛利率和净利率分别为13.4%和3.8%，分别同比下降2.5个百分点和2.9个百分点。3、业绩下滑主要由于结转规模和结转毛利率同比下降，以及对合联营企业投资收益由2024年同期15.2亿元降至-2.1亿元。4、2025年前三季度公司实现签约金额2017.3亿元，同比下降16.5%；实现签约面积1010.4万方，同比下降25.1%，销售排名稳居行业第一。5、公司前三季度新增拿地建面290万方，总土地款603亿元，同比增长45%，拿地均位于核心38城，其中北上广三城拿地金额占比51%。6、截至2025三季度末，公司货币资金余额1226.5亿元，同比下降3.7%；公司综合融资成本降至2.89%。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为42.6亿元、52.4亿元、64.1亿元，EPS分别为0.36元、0.44元、0.54元，当前股价对应PE估值分别为21.3倍、17.3倍、14.1倍，维持“买入”评级。

#风险提示：行业恢复不及预期、政策放松不及预期、公司销售恢复不及预期。

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