科大讯飞(002230):利润端高增速,大模型能力持续提升

#核心观点：1、2025年前三季度营收169.89亿元，同比增长14.41%；归母净利润-0.67亿元，同比增长80.60%，大幅减亏。2、2025年第三季度单季营收60.78亿元，同比增长10.02%；归母净利润1.72亿元，同比增长202.40%，实现盈利；经营性现金流净额8.95亿元，同比增长25.19%。3、核心业务稳健增长，费用控制得当，管理费用和研发费用率均低于2024年同期，盈利能力加强。4、AI大模型研发持续投入，讯飞星火X1升级版上线，实现对OpenAI o3对标，多语言能力支持130多个语种，推出星火东盟多语言大模型。5、2025年1-9月大模型相关项目中标数量和金额行业排名第一；第三季度中标金额5.45亿元，是第二名至第五名总和的1.88倍；前三季度新增开发者数量超122万，其中大模型开发者新增69万。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年EPS分别为0.40/0.52/0.65元，对应P/E分别为130.84/100.65/80.32倍，维持“买入”评级。

#风险提示：AI大模型应用落地不及预期；商业化推进速度不及预期；行业竞争加剧。

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