燕京啤酒(000729):U8保持良好势能,结构升级延续

#核心观点：1、25Q1-Q3公司累计营收134.33亿元，同比增长4.57%，单25Q3营收48.75亿元，同比增长1.55%。2、25年1-9月，公司实现啤酒销量349.52万千升（含托管经营），同比增长1.39%。3、25Q1-Q3公司累计实现归母净利17.70亿元，同比增长37.45%；单25Q3实现归母净利6.68亿元，同增26.00%。4、单25Q3公司归母净利率达到13.70%，同比增长2.66pct，毛利率同增2.16pct。5、公司宣布25Q1-Q3分配现金红利金额2.82亿元，占前三季度归母净利的16%。6、旗下惠泉原董事长兼总经理刘翔宇辞任总经理、仍担任董事长，由易文新担任公司新的总经理。

#盈利预测与评级：预计公司2025年-2027年的收入增速分别为4.7%、4.7%、4.1%，净利润的增速分别47.1%、20.2%、18.6%。首次给予买入-A的投资评级，6个月目标价为16.22元，相当于2025年29倍的动态市盈率。

#风险提示：1）啤酒行业整体消费受政策等影响不及预期；2）公司U8等大单品销售不及预期，导致结构升级受阻；3）包材等原料成本价格上涨使成本面临压力

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。