百亚股份(003006):线上修复可期,外围市场增长动力充沛

#核心观点：1、百亚股份2025年前三季度营收26.2亿元，同比增长12.8%；归母净利润2.45亿元，同比增长2.5%；扣非净利润2.38亿元，同比增长5.2%。2、2025年第三季度单季度营收8.59亿元，同比增长8.3%；归母净利润0.57亿元，同比下降3.9%。3、前三季度毛利率54%，同比下降0.88个百分点；归母净利率9.32%，同比下降0.93个百分点。4、第三季度电商收入同比下降11.4%，降幅收窄；线下收入同比增长27.2%，其中外围市场第三季度收入同比增长94%。5、销售费用率前三季度为38.38%，同比上升0.97个百分点；第三季度单季度为42.43%，同比上升0.92个百分点。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现营收37亿元、46亿元、56亿元，同比增长14%、25%、22%；归母净利润3.2亿元、4.3亿元、5.5亿元，同比增长12%、35%、26%；EPS为0.75元、1.01元、1.27元。维持“买入”评级。

#风险提示：原材料价格大幅度波动风险、市场竞争加剧风险、渠道拓展不及预期风险

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