润本股份(603193):3Q25收入+16.7％,关注秋冬婴童新品表现

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营收12.38亿元，同比增长19.3%，归母净利润2.66亿元，同比增长2.0%；第三季度单季营收3.42亿元，同比增长16.7%，归母净利润0.79亿元，同比下降2.9%。2、第三季度毛利率为59.0%，同比提升1.4个百分点，归母净利率为22.9%，同比下降4.6个百分点。3、第三季度销售费用率为29.1%，同比提升5.5个百分点，主要因公司战略性加大线上推广与渠道建设投入。4、公司产品端通过成分调整、配方升级夯实蛋黄油系列，拓展青少年洗护等系列实现婴童护理四季产品全面布局；渠道端线上积极布局抖音等新兴内容电商，线下加强与山姆等渠道合作。5、公司前三季度经营活动现金流量净额增长22.5%至2.20亿元。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现营业收入16.17亿元、19.58亿元、23.48亿元，归母净利润3.33亿元、4.00亿元、4.69亿元，对应PE分别为32.2倍、26.8倍、22.8倍，维持“增持”评级。

#风险提示：竞争加剧风险；新品不及预期风险；渠道拓展不及预期风险。

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