贝泰妮(300957):薇诺娜稳居敏感肌第一,瑷科缦首登欧洲市场

#核心观点：1、薇诺娜稳居敏感肌赛道第一，连续五年获得中国敏感肌护肤品销售额第一认证，通过大单品和多功效产品布局，推出特护霜、防晒乳等核心产品，并升级特护面膜2.0，拓展抗老、祛斑等新条线。2、薇诺娜在双十一期间表现良好，进入天猫美妆店铺榜前十，成交排名上升。3、高端抗衰品牌瑷科缦定位医美科技抗衰，对标国际高端品牌，以核心系列和械妆联合模式发展，已入驻法国高端集合店，首次登陆欧洲市场。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现归母净利润5.01亿元、6.37亿元、7.89亿元，对应PE分别为40.0倍、31.4倍、25.4倍，维持“增持”评级。

#风险提示：竞争加剧风险；消费复苏不及预期风险；渠道集中度较高风险。

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