中国巨石(600176):Q3盈利持续高增,电子布表现亮眼

#核心观点：1、公司25年前三季度实现收入139.04亿元，同比增长19.53%，归母净利润25.68亿元，同比增长67.51%，扣非归母净利润26.12亿元，同比增长125.91%。2、25Q3单季度实现收入47.95亿元，同比增长23.17%，归母净利润8.81亿元，同比增长54.06%，扣非归母净利润9.11亿元，同比增长72.57%。3、Q3销量表现亮眼，电子布销量大幅增长，10月份电子布涨价落地，有望在Q4实现盈利能力提升。4、公司前三季度毛利率为32.4%，同比提升8.7个百分点，Q3单季度毛利率为32.8%，同比提升4.64个百分点，环比下降0.98个百分点。5、公司前三季度期间费用率为9.0%，销售、管理、研发、财务费用率分别为1.1%、3.6%、2.9%、1.4%，同比均有下降。6、前三季度公司经营性现金流为21.3亿元，同比多增10.6亿元。7、公司拟以不超过22元/股的价格回购3000-4000万股股份，预计回购金额不超过8.8亿元，作为股权激励股票来源。

#盈利预测与评级：预计公司25-26年收入分别为186亿元、211亿元，同比增长17.3%、13.5%，预计25-26年归母净利润分别为34.6亿元、39.7亿元，同比增长41.3%、15.0%，对应25-26年PE分别为18.4倍、16.0倍，维持增持评级。

#风险提示：行业竞争加剧、下游需求不及预期、新增产能加速释放风险。

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