涛涛车业(301345):单三季度业绩同比增长121％,北美休闲车龙头有望强者恒强-点评报告

#核心观点：1、公司2025年前三季度营业收入27.7亿元，同比增长25%；归母净利润6.1亿元，同比增长101%；加权ROE为18.1%，同比提升8.0个百分点；销售净利率21.9%，同比提升8.0个百分点；销售毛利率42.3%，同比提升6.0个百分点。2、单三季度营业收入10.6亿元，同比增长28%；归母净利润2.6亿元，同比增长121%；ROE为7.9%，同比提升3.9个百分点；销售净利率25.0%，同比提升10.6个百分点；销售毛利率46.1%，同比提升9.1个百分点。3、公司拟发行H股并在香港联交所主板上市，以推动全球化战略布局。4、电动低速车需求高增，北美市场因消费模式变迁、出行距离短、购车成本高、美联储降息等因素驱动；使用场景从私人、家用扩展到商用，已进驻球场。5、供给端北美行业库存持续下降；公司越南基地满产、美国工厂推进、泰国工厂预计2026年2月建成；新品CITY露营车发售；第二品牌TEKO北美首发，布局50多家高端经销商和12家以上专属旗舰店，与北美TOP1电动高尔夫球车连锁经销商合作，覆盖美国15个核心州；截至2025年6月末，高尔夫球车高端经销商突破230家，进驻North Park购物中心；电动自行车高端经销商突破300家。6、公司与宇树科技推进机器人海外销售合作，拓展欧美及东南亚市场；与开普勒、K-Scale等公司战略合作，以机器人为智能化起点，适时开发无人车等产品。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年收入为42、57、75亿元，同比增长42%、35%、33%；归母净利润为7.9、10.5、13.8亿元，同比增长82%、34%、31%，2024-2027年复合增速为47%，对应2025-2027年PE为33、25、19倍，维持“买入”评级。

#风险提示：1）新品放量不及预期；2）销售渠道拓展不及预期。

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