百亚股份(003006):外省市场营收延续高增,关注后续经营拐点

#核心观点：1、2025年前三季度公司营业收入26.23亿元，同比增长12.8%，归母净利润2.45亿元，同比增长2.5%。2、2025年第三季度营业收入8.59亿元，同比增长8.3%，归母净利润0.57亿元，同比下降3.9%。3、线下渠道营收16.24亿元，同比增长35.7%，外省市场收入同比增长113.4%；线上渠道营收同比下滑10.2%。4、自由点产品营收25.07亿元，同比增长16.4%，大健康系列产品收入增长较快，2025年第三季度同比增长35.5%。5、2025年前三季度毛利率同比下降0.9个百分点至54.0%，销售费用率同比上升1.0个百分点至38.4%，归母净利率同比下降0.9个百分点至9.3%。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.4亿元、4.5亿元、5.7亿元，同比增长20%、31%、26%，维持“买入”评级。

#风险提示：市场竞争日益加剧的风险；原材料价格波动的风险；营销网络拓展的风险。

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