医药生物行业：看好创新药长期逻辑，关注底部反转标的－2025年10月投资策略

#核心观点： 1、看好创新药长期逻辑，关注底部反转标的。 2、多项国产创新药成果在2025年欧洲肿瘤学会（ESMO）展示，国产创新药临床数据和进度全球竞争力增强，创新药出海趋势加强。 3、中国创新药产业长期向好，BD交易爆发式增长，对外授权是起点，海外开发进度和全球临床数据读出可加强商业化确定性。 4、器械板块有望迎来“政策优化+景气回升+业绩复苏”下的估值修复机会，医疗设备招投标回暖，部分企业业绩有望反转，高值耗材、体外诊断、家用器械等领域存在修复和出海潜力。 #投资建议： 1、康方生物：伊沃西联合化疗临床数据在ESMO展示。 2、科伦博泰生物：sac-TMT单药临床数据在ESMO展示。 3、信达生物：建议关注。 4、三生制药：707等成果在ESMO展示，建议关注。 5、和黄医药：建议关注。 6、百济神州：建议关注。 7、泽璟制药：建议关注。 8、百利天恒：BL-B01D1在ESMO展示。 9、乐普生物：MRG004A在ESMO展示。 10、荣昌生物：RC48、RC118、RC148在ESMO展示。 11、迈瑞医疗：推荐关注。 12、威高股份：推荐关注。 13、英科医疗：推荐关注。 14、南微医学：推荐关注。 15、鱼跃医疗：推荐关注。 16、药明康德：投资组合标的。 17、爱尔眼科：投资组合标的。 18、新产业：投资组合标的。 19、惠泰医疗：投资组合标的。 20、开立医疗：投资组合标的。 21、澳华内镜：投资组合标的。 22、艾德生物：投资组合标的。 23、爱博医疗：投资组合标的。 24、金域医学：投资组合标的。 25、康诺亚-B：投资组合标的。 26、药明合联：投资组合标的。 27、爱康医疗：投资组合标的。 #风险提示：研发失败风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；政策超预期风险。