温氏股份(300498):畜禽成本具领先优势,Q3肉鸡业务盈利5亿

#核心观点：1、2025年1-9月公司实现收入757.88亿元，同比-0.03%，归母净利润52.6亿元，同比-18.3%。2、2025年第三季度归母净利润17.8亿元，9月末资产负债率降至49.4%，公司计划持续降低负债率至45%左右。3、2025年1-9月公司生猪出栏量2766.8万头，同比+28.3%，其中肉猪出栏量2499.2万头，全年肉猪出栏目标3300-3500万头，已完成71.4%-75.7%。4、2025年1-9月公司养猪业务盈利约66亿元，其中第三季度盈利约15亿元。5、2025年1-9月公司黄羽鸡出栏量9.48亿羽，同比增长8.9%，全年出栏目标同比增长5%或以上。6、2025年1-9月公司肉鸡业务亏损约7亿元，其中第三季度盈利约5亿元。7、公司预计2025-2027年归母净利润分别为67.35亿元、108.5亿元、139.45亿元，同比分别-27%、+61.1%、+28.5%。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润67.35亿元、108.5亿元、139.45亿元，同比分别-27%、+61.1%、+28.5%。维持公司“买入”评级。

#风险提示：畜禽疫情；鸡价高位持续时间短于预期；猪价上涨晚于预期；产业政策调整。

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