建材行业：持续推荐非洲建材，重视筑底消费建材龙头－周专题2025W42

#核心观点： 1、持续推荐非洲建材板块，受益于非洲人口和城镇化趋势，以及美国降息周期，华新水泥和科达制造业绩预期改善。 2、重视筑底消费建材龙头，地产链景气下行但龙头具备α先行筑底，包括三棵树、兔宝宝、东方雨虹、旗滨集团等。 3、基本面：水泥价格环比下降，需求走弱；玻璃库存延续上行，库存增加明显。 4、继续推荐非洲链和存量链，关注特种布回调后机会，中材科技和中国巨石受益于AI需求及国产替代。 #投资建议： 1、华新水泥：非洲高弹性加速兑现，尼日利亚项目提前并表，启动境外资产分拆上市，国内有望迎反内卷催化。 2、科达制造：非洲本土龙头，量价齐升，净利率恢复，受益于碳酸锂价格修复。 3、三棵树：零售收入逆势高增，毛利率和净现金流新高，商业模式优异且稀缺成长。 4、兔宝宝：存量链逆势增长，低估值。 5、东方雨虹：底部边际改善，零售端提价和海外市场开拓带来业绩增量。 6、旗滨集团：依靠α优势经营筑底。 7、中材科技：特种玻纤布全品类龙头，受益AI需求及国产替代。 8、中国巨石：在特种布领域加大布局和投入。 #风险提示： 1、地产需求修复低于预期；2、原材料价格大幅上涨。