同花顺(300033):市场活跃推动业绩高增核心业务持续向好-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司营业总收入同比增长40%至32.6亿元，归母净利润同比增长85%至12.1亿元；2025年第三季度单季度营业总收入同比增长57%至14.8亿元，归母净利润同比增长144%至7.0亿元。2、市场持续活跃，A股日均成交额同比大幅增长，带动金融信息服务需求增强；公司AI研发投入加大，产品与用户体验优化，增值电信业务收入较快增长，广告及互联网推广服务收入增长。3、收入端仍有上涨空间，合同负债同比增长113%至25.19亿元，经营活动产生的现金流量净额同比增长235%至22亿元，销售商品、提供劳务收到的现金同比增长78%至45亿元；营业总成本同比增长16%至19.3亿元，预计营业收入将进一步增加。4、整体成本小幅上行，营业成本同比增长7%至3.57亿元；研发费用同比减少2%至8.63亿元，研发费用率同比下降30个百分点至26.5%；销售费用同比增长33%至5.30亿元，销售费用率同比下降4个百分点至16.3%；管理费用同比增长15%至2.01亿元，管理费用率同比下降18个百分点至6.2%。5、构建AI+金融全新生态，与多家证券公司达成战略合作，共建AI赋能的财富服务生态，推进投资者服务数字化、智能化升级。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为26亿元、34亿元、43亿元，分别同比增长41%、32%、26%，对应PE分别为73倍、56倍、44倍，维持“买入”评级。

#风险提示：业务发展不及预期，AI技术及应用发展不及预期。

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