农林牧渔行业：生猪产能步入去化阶段，关注宠物“双11”预售情况－投资策略周报

#核心观点： 1、畜禽养殖：生猪出栏均价同比下跌36.4%，全行业陷入亏损；仔猪价格跌破成本线，母猪淘汰序幕开启；政策端强调母猪产能调控落实；冬季为生猪疫病高发期，需关注疫情变化；板块估值处于相对低位，优选成本优势龙头企业。白鸡方面，毛鸡价格持平，鸡苗均价上涨，全产业链公司竞争优势凸显。黄鸡方面，行业回归盈利，下半年景气有望持续。 2、奶牛：生鲜乳价格同比下跌3.4%；产能去化效应逐步显现，三季度奶价有所上涨；预计短期奶牛产能仍将惯性去化；原奶价格拐点已至，看好未来原奶周期上行；肉牛价格周期回升，增加业绩弹性。 3、饲料、动保：饲料企业开启第二轮水产料涨价，因鱼粉价格上涨及为26年开拓市场；水产品价格下行，四季度关注反季节养殖模式；饲料行业盈利水平降至历史低位，产能出清加速，龙头企业市场份额持续提升；饲料龙头企业出海享受高盈利水平，支撑海外业务快速增长。动保方面，国内首个非瘟亚单位疫苗临床批件落地，关注后续临床试验进展；动保龙头企业向宠物医疗布局，增长空间有望打开。 #投资建议： 1、大型养殖企业：温氏股份、牧原股份。 2、经营反转潜力标的：正邦科技。 3、中小养殖企业：神农集团、天康生物、唐人神。 4、白鸡全产业链公司：圣农发展。 5、黄鸡行业：立华股份、温氏股份。 6、奶牛行业：优然牧业、现代牧业。 7、动保企业：科前生物、普莱柯、瑞普生物、生物股份。 #风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险。