房地产行业：1－9月百城宅地成交“量缩价升”，30城整体溢价率11％－土地市场月度跟踪报告（2025年9月）

#核心观点：1、2025年1-9月百城宅地成交呈现“量缩价升”态势，成交建面同比-6%，成交楼面均价同比+17%。2、分能级城市看，一线城市成交建面同比-23.6%，成交楼面均价同比+42.0%；二线城市成交建面同比+8.2%，成交楼面均价同比+13.1%；三线城市成交建面同比-14.5%，成交均价同比+8.9%。3、光大核心30城宅地成交建面累计同比+5%，成交均价同比+25%，整体溢价率11.1%，同比+5.9pct。4、1-9月核心30城宅地成交面积占百城比重48%，成交总价占百城比重82%。5、新增土储价值排名前三房企为中海地产、招商蛇口、绿城中国；新增土储面积排名前三房企为中海地产、绿城中国、保利发展。6、行业评级为增持（维持）。 #投资建议：1、产品美誉度高，销售排名持续提升，在核心城市销售排名靠前的稳健龙头，推荐保利发展、招商蛇口、中国金茂等。2、存量资源丰富，具备运营品牌核心竞争力，推荐华润置地、上海临港、新城控股等。3、看好物业服务长期发展空间，推荐招商积余、华润万象生活、绿城服务等。 #风险提示：房地产行业宽松政策推进不及预期风险，房地产市场需求不及预期风险，房地产企业项目竣工不及预期风险，房地产企业多元化业务经营不佳风险等