神火股份(000933):Q3业绩表现亮眼、报表质量改善,期待旺季煤铝双飞-2025Q3点评

#核心观点：1、公司前三季度实现营收310.05亿元，同比增长9.50%；归母净利润34.90亿元，同比下降1.38%；扣非后归母净利润为35.79亿元，同比增长4.87%。2、2025Q3单季度实现营收105.76亿元，同比增长4.79%；归母净利润为15.85亿元，同比增长26.39%；扣非后归母净利润为15.69亿元，同比增长24.89%。3、截至2025Q3，公司经营性净现金流为68.98亿元，同比增长8.56%；资产负债率为51.06%，同比下降2.32个百分点；合同负债为8.49亿元，同比增长145.28%，主要是由于预收的铝产品销售款增加。4、2025H1公司生产煤炭370.78万吨、销售372.75万吨，负责煤炭业务的子公司新龙公司、兴隆公司分别实现净利润0.83、0.32亿元，同比分别下降70.50%、89.98%。5、6-9月焦煤月平均价格分别为1102、1200、1425、1441元/吨，8月开始焦煤价格触底回升。6、2022-2024年公司现金分红金额分别为22.51、18.00、17.92亿元，分红比例分别为29.71%、30.48%、41.60%，逐年提升。7、2024年12月公告以不超过20元/股的价格回购公司股份用于股权激励，回购金额为2.50-4.50亿元之间，截至2025Q3，已回购2.55亿元。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年公司EPS分别为2.41、2.67、2.96元，PE分别为10、9、8倍，维持“买入”评级。

#风险提示：煤、铝的需求不达预期、供给端扰动；原材料价格大幅波动等。

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