润本股份(603193):销售费用率增长致Q3业绩承压,秋冬旺季及新品类值得期待-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入12.38亿元，同比增长19.28%；归母净利润2.66亿元，同比增长1.98%；扣非归母净利润2.51亿元，同比下降1.79%。2、2025年第三季度公司实现营业收入3.42亿元，同比增长16.67%；归母净利润0.79亿元，同比下降2.89%；扣非归母净利润0.74亿元，同比下降7.58%。3、分产品看，驱蚊产品三季度营收1.32亿元，同比增长48.5%；婴童护理产品三季度营收1.46亿元，同比下降2.8%；精油产品三季度营收0.43亿元，同比下降7.0%。4、盈利能力方面，前三季度毛利率58.3%，同比基本持平；销售费用率29.9%，同比提升2.7个百分点；归母净利率21.5%，同比下降3.6个百分点。单三季度毛利率59.0%，同比提升1.4个百分点；销售费用率29.1%，同比提升5.5个百分点；归母净利率22.9%，同比下降4.6个百分点。5、公司青少年护肤系列作为新增长点，后续有望逐步放量。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年公司实现归母净利润3.1亿元、3.8亿元、4.7亿元，对应市盈率为35倍、28倍、23倍。给予公司2026年35倍市盈率，对应目标价33.16元，维持“推荐”评级。

#风险提示：行业竞争加剧，新品推广不及预期，原材料价格波动，天气等季节性因素影响需求。

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